GoAir-børsintroduksjon: IndiGo, SpiceJet-investorer må stramme sikkerhetsbeltene i turbulens
admin
4 min read
GoAir-børsnotering: Det Wadia-kontrollerte ultra-lavprisflyselskapet GoAir vil sannsynligvis bli med sine jevnaldrende InterGlobe Luftfart (IndiGo) og SpiceJet snart på kursene, ettersom flyselskapet forbereder seg på det første offentlige tilbudet på Rs 3600 crore (IPO). Firmaets debut på børsene utløser imidlertid kanskje ikke en omvurdering for sittende aktører, mener analytikere som forventer turbulente tider for sektoren i overskuelig fremtid kombinert med høye verdivurderinger.
Usikkerheten er slik at analytikere ikke er sikre på hvor godt GoAir Børsnotering kan mottas av investorer. Uavhengig markedsanalytiker Ambareesh Baliga, for eksempel, mener at Børsnotering kan ikke hente forventet respons ettersom den økonomiske stillingen i hele sektoren forblir usikker gitt den uforminskede økningen i Covid-19, frykten for en forestående tredje bølge og relativt høyere oljepriser.
GoAir pådro seg tap på totalt Rs 31 crore i regnskapsåret 2017-18 (FY18), Rs 387 crore i FY19, Rs 1 271 crore i FY20, og Rs 471 crore i de ni månedene som ble avsluttet FY21 (9M-FY21). Den har for øyeblikket en total gjeld på Rs 1838,9 crore på sine bøker, som den planlegger å betale med ved hjelp av Børsnotering fortsetter, heter det i flyselskapets tilbudsdokument. Tidligere i februar 2021, Go Air fikk Rs 800 crore kredittgrense fra banker i et trekk for å hjelpe flyselskapet med å dempe Covid-innvirkningen på formuen.
IndiGo, i mellomtiden, rapporterte fortjeneste på Rs 2242,37 crore for FY18, PAT på Rs 156,1 crore i FY19, og tap av Rs 233,7 crore i FY20. Like måte, SpiceJet påløpte tap verdt Rs 936,5 crore i FY20, Rs 302,4 crore i FY19, men tjente fortjeneste på Rs 566,6 crore i FY18.
På denne bakgrunn mener G Chokkalingam, grunnlegger og investeringssjef i Equinomics Research, at sektoren ikke er moden for en ny vurdering for øyeblikket, til tross for de nevnte tapene handler aksjene til premium-verdivurderinger.
Ifølge analytikernes estimater, IndiGo handler på rundt 30x EV / Ebitda for FY22 (E) og til 7,4x for FY23 (E). SpiceJets EV / Ebitda er sett ved 11x i FY22 (E) og 5x i FY23 (E).
Gagan Dixit og Rachael Alva, forskningsanalytikere i Elara Capital, har nedgradert begge, IndiGo og SpiceJet, for å ‘redusere’ fra ‘akkumulere’ gitt motvind på nær til middels sikt.
“For IndiGo reduserer vi FY23E-inntjeningen per aksje (EPS) med 16 prosent og reduserer målprisen til Rs 1.728 basert på 8x FY23E EV / Ebitda. For SpiceJet senker vi FY23E EPS med 71 prosent og kutter målprisen til Rs 67 basert på 5x FY23E EV / Ebitda, ”sa de.
I følge megleren hadde etterspørselen etter flyreiser kommet seg opp til 66 prosent av nivåene før Covid innen begynnelsen av mars. Imidlertid har den andre Covid-bølgen dentet utvinningsutsiktene. I løpet av 1. – 9. mai var etterspørselen etter flyreise redusert til 22 prosent av pre-Covid, antyder rapporten. Som et resultat har utvinningen i innenlandsk etterspørsel blitt forsinket med seks måneder, bemerker den.
For Ambit Capital kan trykket på flytrafikken i India fortsette i ytterligere 3-4 måneder, noe som innebærer en bunn rundt august eller september 2021.
Faste råoljepriser utgjør en annen risiko. I følge S&P Global Platts vil Brent-oljeprisene trolig toppe $ 70 fatet i andre halvdel av 2021. Noen raffinerier, mener det, kan til og med redusere flydrivstoff og diesel luftfart og etterspørsel etter industrielt drivstoff vil trolig slå et treff på bakgrunn av reisebegrensninger blant økningen i Covid-saker.
“Sektoren vil også møte ytterligere utfordringer i FY22 i forhold til FY21, for eksempel høyere drivstoffkostnader (per enhet drivstoffkostnad er opp med 25 prosent årlig), avkastningsnedgang med fjerning av minimumspristak, økt konkurranse som høyere kapasitet tillatt å fly midt redusert etterspørsel, sannsynlig inntreden av nye dyplommeeiere av Air India og Jet Airways (per enhet kan inntektene reduseres med 7-16 prosent i forhold til året), og oppgradering av Indian Railways virksomhet, ”sa Elara Capital i en rapport.
Meglervirksomheten forventer passasjerbelastningsfaktor (PLF) på et historisk lavt nivå på 52 prosent mellom 1. og 9. mai 2021. Følgelig kan forsinkelsen i utvinning føre til tap på FY22E inntjening per aksje (EPS) på Rs 80,5 for IndiGo og Rs 12,6 til SpiceJet.
På bourse, mens luftfart aksjer har overgått Nifty de siste 12 månedene, de har vært underpresterende så langt i kalenderåret 2021 (CY21). (Se tabell)
I mellomtiden har også Centrum Broking nedgradert IndiGo ettersom de mener verdivurderinger til 10 ganger driftsresultat før utleie (Ebitdar), betyr at risikobelønningen er ugunstig.
Ambit Capital ser imidlertid på IndiGo, sammen med Tata Groups Vistara (ikke-børsnoterte spiller), som nøkkelmottakere av nærtidsforstyrrelser i sektoren. “SpiceJet og / eller Go Air kan mislykkes i å nå pre-Covid-nivå når som helst snart, “heter det.
