Etter å ha bygd landets største og mest lønnsomme pure-play megling, Nithin Kamath, grunnlegger og administrerende direktør for Zerodha må avverge press fra investorer som ønsker en del av selskapet. I et intervju med Samie Modak forklarer han hvorfor han ikke vil ta PE-penger og hvorfor Zerodha er ikke aggressiv når det gjelder å skaffe nye kunder. Redigerte utdrag:
Forventet meglerbransjen fjorårets store boom?
Da låsingen først traff, diskuterte vi på våre interne møter behovet for å tilbringe året som munk og at vi må være nøysomme. Så åpnet kranen seg. Jeg tror ikke noen kunne ha spådd hva som skjedde i fjor. Alle tok feil.
Vi var heldige at vi hadde oppskalert før låsen. Andre mennesker, som måtte oppskalere, klarte ikke å gjøre det under låsingen da anskaffelse av servere, det tok ekstremt lang tid å få leiekontakter.
Til slutt fant alle ut. Det var ikke så mange dårlige øyeblikk der en megler var nede i flere dager. Noen store meglere var nede i en dag eller to, men det kunne potensielt vært mye verre.
I fjor la næringen til 50 millioner dematere kontoer. Hvor mye markedsandel gjorde Zerodha gripe?
Ja. Dette er ikke-unike kontoer. Vi la til omtrent tre millioner pluss, noe som kan være 10-12 prosent av den (unike) markedsandelen.
Er det ikke ganske mindre?
Som ideologi tilbyr vi ingen cashback eller gratis ting. Virksomheten til handel er en seriøs virksomhet og cashback er ikke noe som skal lokke folk inn handel eller å investere. Hvis vi måtte gi slipp på kontoåpningsgebyrene eller tilbød tilbakebetaling, kunne vi potensielt ha tatt en mye større markedsandel. Men mengden, som ikke er seriøs, gir mye byrde når det gjelder samsvar og støtte. Og på slutten av dagen kan ikke engang legge til noe meningsfylt når det gjelder inntekter.
I en regulert virksomhet kan du ikke være en hesteshow. Vi har en egeninteresse i at konkurransen vår også blir stor. Som hvordan RBI har holdt denne begrensningen på 33 prosent på UPI-transaksjoner. Tilsvarende er det i derivater begrensninger for at ingen enkelt megler kan være mer enn 15 prosent av den åpne renten. Det er slike regler allerede innebygd. Så du kan ikke være den eneste megleren i landet. Det kan ikke fungere slik.
Er det en grunn til at du ikke går helt ut når det gjelder å skaffe nye kunder?
Strategien har vært den samme fra dag én. At vi vil imøtekomme seriøse folk. Du vil ikke ha folk som er uklare og ikke seriøse handel eller å investere da støttekostnadene dine øker betydelig. Da er det veldig tøft å jobbe som nullmegling.
All finansiering som skjer i dagens verden er å skaffe nye kunder. I meglerbransjen er kundeanskaffelseskostnadene Rs 2500-3000 per kunde. Så hvis du åpner en million kontoer er det 300 kroner. Hvis disse kundene ikke genererer noen inntekter, taper du penger som en virksomhet umiddelbart. Det gir da ingen forretningsmessig mening. Med mindre du er i ferd med å heve verdivurderinger. Vi har bevisst tatt et kall om ikke å ta den veien. Så det er ikke noe poeng å øke brukerbasen hvis de ikke legger til noen inntekter. For oss er det ikke en god sjekk å ikke gi cashback under kontoåpningen for å se om personen er seriøs eller ikke.
Hva kan være den aktive klientbasen for Zerodha og bransjen?
For oss er den aktive basen 3,7 millioner av totalt 5,5 millioner. Det vil være mye mindre for bransjen. Kanskje enkeltsifre i prosent. For de nyere spillerne vil det være 20-30 prosent av den totale kundebasen. Over 80 prosent av virksomheten kommer fra aktive handelsmenn. Aktiviteten tar seg opp når markedet er ustabilt. Så inntektene er drevet av volatilitet og den nye kontoen som åpnes mer av markedsadferd eller under store børsnoteringer.
Er kostnad fortsatt en differensierende faktor?
I dag er hver megler teknisk sett en rabattmegler. For oss, de første seks årene, handlet det om produkter og gjennomsiktighet. På den tiden var meglere ikke gjennomsiktige. De siste fire årene er bare det overlegne produktet som hjelper oss å score over andre. Så lenge vi kan opprettholde en viss avstand, kan vi fortsette å gjøre det bra. Den dagen avstanden forsvinner, må vi kanskje også bruke penger på å skaffe nye kunder.
Den eneste grunnen til at vi kan komme unna ved ikke å bruke penger på kunder, er fordi produktet snakker. Som Tesla ikke trenger å markedsføre, da det er en overlegen elektrisk bil. Men dagen da andre lager en lignende bil, blir de tvunget til å begynne å markedsføre. Som da blir det hvem markeder bedre vinner løpet.
Øker du da kostnadene i nær fremtid?
Det alternativet er på bordet. De nye normene for toppmargin vil påvirke bransjen når det gjelder handelsvolum. For oss å kompensere for dukkert er den eneste måten å øke kostnadene litt. I dag er det kanskje ikke påkrevd, siden vi har det bra. I morgen, hvis det blir ytterligere trekk ned på grunn av noe regulering, må vi potensielt øke kostnadene litt. Denne rimelige virksomheten gir mening i en viss skala. Bare ikke i megling, men i luftfart eller e-handel. Du må være i en viss skala for å tjene penger. Den skalaen oppnås bare av en eller to aktører i en hvilken som helst bransje. Vi kan generere fortjeneste når vi har krysset den barrieren. Med den nåværende kostnaden på Rs 20 per handel er det plass til bare tre eller fire aksjemeglere å være lønnsomme. Så hvis vi skulle øke, er jeg sikker på at konkurransen ville øke også.
Etter en fantastisk FY21, hva slags vekst kan man forvente i år?
Det vil i stor grad avhenge av volatilitet. Blir dette året like ustabilt som i fjor? Svaret mitt er nei. Så du kunne se en stor dukkert i volumene. Så lenge markedet fortsetter å øke, vil flere komme og åpne kontoer. Inntektsmessig vil dette året være i beste fall flat sammenlignet med i fjor, eller vi kan til og med se en 20-30 prosent nedgang.
Robinhood i USA er verdsatt til 40 milliarder dollar. Du opererer nøyaktig i samme rom og er sannsynligvis verdsatt til 2 milliarder dollar. Lurer du på hvorfor jeg ikke utviklet dette produktet i USA?
Mens folk ser på handelsappen, er de underliggende aspektene mye mer komplekse. Hva driver alt dette – hastigheten, konsistensen og evnen til å skalere. Årsaken til at Google er Google, er fordi den underliggende teknologien som driver søkeboksen. India er mye mer komplisert enn USA for å bygge den teknologien. I USA er det ikke noe konsept med dematkontoer, oppgjør osv. Alt dette er internt. En megler er ikke avhengig av tredjepart. I India er vi avhengige av utvekslingsinfrastruktur.
USA når det gjelder teknologi er en mye enklere virksomhet. Hvis vi sammenligner Zerodha med Robinhood, kan teknologien som har tatt oss til å bygge produktet se ut som et brukergrensesnitt, men vår underliggende teknologi er mye mer kompleks.
Hvis vi var i USA, kunne vi ha gjort det bedre enn disse karene. Det handler om ‘riktig sted og rett tid’. I dag er det fem andre meglere i USA som har en bedre plattform enn Robinhood. Men Rohinhood var der når det gjaldt noe. Å bygge en bedrift har så mange forskjellige aspekter. Vi var heldige som var på rett sted, rett tid i India. De var heldige som var på rett sted, til rett tid i USA.
I USA når du treffer den – fordi det er et så stort adresserbart marked når det gjelder inntektsmasse – øker også verdsettelsene dine betydelig. Mens India har mye befolkning, er folk med penger egentlig ikke så mange. Som meglervirksomhet kan du bare tjene penger hvis det er nok penger med folk.
Vi har også gjort denne virksomheten av lidenskap. Verdivurderinger har aldri vært en drivende faktor. Hvis det var, ville vi ha tatt den reisen med å skaffe kapital til latterlige verdivurderinger og alt dette. Så for å svare på spørsmålet ditt, bryr det meg ikke egentlig.
Jeg er sikker på at du må få mange tilbud. Hva gjør du for å avverge dem?
Jeg har møtt hver eneste store investor. Vi har fortalt dem at vi ikke trenger pengene for vår virksomhet. Du kan ikke bare skaffe penger fordi noen gir deg. Vi trenger ikke penger, ettersom vi ikke har kundeanskaffelseskostnader som noen av våre kolleger. Det andre salgsargumentet for private aksjer (PE) er hvorfor du ikke tar noen penger fra bordet. For oss har vi ikke store ambisjoner. Ingen av oss vil fly i privatfly eller eie en yacht. Det er ikke noe vi kan gjøre med for mye mer penger. Hvis du spør folk som kjenner meg, har ingenting endret seg de siste tre årene. Jeg kjører samme bil, og blir i samme hus. Pengene trinnvis er ikke noe som gleder oss.
Er det noe å gjøre med Bengaluru at gründerne er så beskjedne?
Jeg pleide å handle på markedet. En aksjehandler er like penger som jager en fyr som du kan finne på planeten. Jeg hadde mine materielle mål i livet. Når jeg oppnådde dem, skjønte jeg at det ikke er slutt på dette. Det er alltid en bedre klokke, det er alltid en bedre bil. Personlig har jeg nådd det stadiet hvor jeg tror materielle ting ikke kan gi deg noen tilfredshet. Rikdomskonsentrasjon er et problem. Så vi må finne måter å fordele rikdom på og gjøre en forskjell. Derfor gir vi mest tilbake gjennom Rainmatter Foundation. Vi er alle tilfeldige forretningsmenn. Vi er ikke veldig forretnings-virksomhet som.
Hvor ser du Zerodha si 5-10 år nedover linjen?
Vi har større problemer i landet. Vi må finne ut måter å generere sysselsetting på. Det er bare noen få mennesker der rikdom er konsentrert, og bare noen få mennesker i dette landet tjener penger. Mens det er alt dette snakk om at Indias per innbygger går til $ 4000 på 10 år, er jeg på kort sikt pessimistisk. Med måten eiendelene våre blir verdsatt på mens økonomien nesten står stille. jeg tror markeder er på forhøyede nivåer. På kort sikt kommer til å være et problem. Men på lengre sikt er vekst mulig siden det er en stor tusenårsbefolkning. Men man må finne ut hvordan tusenårene finner jobber. Med mindre det er jobber for dem, er det vanskelig for landet å vokse.
Din tweet som stiller spørsmål ved markedsrallyet, trakk mye flak
Den dagen ble jeg forstyrret. Noen jeg kjente døde. Jeg var dum. Jeg angret på det etter å ha skrevet det. Vi tror alle på bevisst kapitalisme. Dessverre er ikke kapitalismens måte på planeten det. Det er veldig bevisstløst. Trenger vi vekst for enhver pris er spørsmålet man trenger å stille, som ikke blir stilt
Lønnsdraget ditt har skapt mye opprør. Men du har avklart begrunnelsen
Denne var en skikkelig sprengning. Den nådde liksom alle deler av landet. Tanken er ikke å ta så mye. Bare ha en oppløsning på plass. Den avklaringen vil imidlertid gå til en liten gruppe mennesker.