admin 
RBI-ene pengepolitikk var på forventede linjer – ikke bare med hensyn til de overordnede styringsrentene, men også de aktivatorene som Reserve Bank of India (RBI) konsekvent har forsøkt å bygge som et svar på pandemien – det å gi tilstrekkelig likviditet, administrere regjeringens sikkerhet gir og skyver kreditt til segmenter som er sultet av fond. De RBI befinner seg i en litt utfordrende situasjon nå hvor den andre COVID-19-bølgen har forverret vekstutsiktene og igjen avkortet gjenopprettingsprosessen som utviklet seg under Q3 og Q4 i FY21. Imidlertid har inflasjonsprognosene blitt økt, og holder seg i tråd med høyere drivstoff og importerte inflasjonskomponenter.
Faktorering i dagens scenario, RBI har redusert vekstanslagene sine med 100 bps til 9,5 prosent. De RBI virket også trygg på at veksten igjen vil begynne å normalisere seg fra Q2FY22 med avtakingen av den andre bølgen av virus og også spredning av vaksinasjonsstasjonen. Imidlertid, veldig viktig, mener RBI at det meste av den nåværende inflasjonen er drevet av tilbudssiden og dermed kan gjennomgås. Imidlertid, hvis RBI forventer at veksten vil normalisere seg fra Q2FY22, må den være ekstremt forsiktig når det gjelder etterspørselssiden som kryper inn i inflasjonsframskrivninger, hvis vekstutviklingene blir bedre enn forventet.
Det er her de andre tiltakene fra RBI kommer inn. RBI fortsetter sin innsats for å holde forholdene i det finansielle markedet lette. Tilførsel av likviditet til de stressede sektorene i økonomien er for det meste for å forhindre at forsyningskjeden trekker seg sammen. Dermed har RBI sørget for 150 milliarder Rs til den kontaktintensive sektoren som ikke en gang har fått sjansen til å gjenopplive helt fra forstyrrelsen under den første bølgen og før den andre bølgen slo til. I et forsøk på å ytterligere støtte utlån fra SIDBI til mikrovirksomheter, små og mellomstore bedrifter, ble det gitt en støtte på 160 milliarder kroner. En dobling av eksponeringsterskelen under Resolution Framework 2.0 vil trolig hjelpe et bredere spekter av låntakere til å dra nytte av dette tiltaket, og derved igjen sikre at forsyningskjeder ikke eroderes.
Sentralbanken har også betrodd seg den kritiske oppgaven med å holde nervene i obligasjonsmarkedet rolig og forhindre betydelig økning i obligasjonsrentene, til tross for det store presset på tilbudssiden. Dette er også for å sikre at pengepolitikk signalene blir ikke skadet av en generell økning i statspapirrenten, som danner grunnlaget for fastsettelse av lånerenter fra virksomheter. I et forsøk mot dette ble den siste biten som gjensto under G-SAP 1.0 kunngjort for 17. juni, og i tråd med markedets forventninger ble G-SAP 2.0 kunngjort for Q2FY22, hvor kvantumet økte med 20 prosent i forhold til Q1FY22-forpliktelsene. Dette blir relevant ettersom RBI måtte overføre en viss del av markedslåningsprogrammet til primærforhandlerne, noe som antyder at markedets etterspørsel etter statsobligasjoner har blitt svekket.
Viktig også å merke seg at Rs 100 milliarder av den siste delen av G-SAP 1.0 er øremerket statslån. Dette er, etter min mening, en erkjennelse av stresset som kan være der på statsnivå når det gjelder fondskravene, og RBI vil ikke at spredningen av SDL-papirene skal heve seg mye over de underliggende G-sek. Det forventes at G-sec 10-årige avkastninger vil ligge i et meget smalt område på 5,95-6,10 prosent det meste av året, og rentekurven vil forbli bratt.
Når det er sagt, har RBI jobben sin kuttet ut herfra. Med inflasjonspress som sannsynligvis vil være intakt, vil den andre kritiske innspill for RBI være den globale pengepolitikk forhold, spesielt i USA. Det er sant at RBI har tilstrekkelige valutareserver for å dempe eventuelle avskrivninger av INR, men det vil uten tvil forstyrre rupees likviditetsforhold som RBI ønsker å fortsette med. Når det er sagt, forventer vi ikke at noen normaliseringsprosesser vil ta form i det minste resten av denne FY.
Indranil Pan er sjeføkonom i YES Bank. Visninger som er uttrykt er personlige.
Kjære leser,
Business Standard har alltid arbeidet hardt for å gi oppdatert informasjon og kommentere utviklingen som er av interesse for deg og som har bredere politiske og økonomiske implikasjoner for landet og verden. Din oppmuntring og konstante tilbakemelding på hvordan vi kan forbedre tilbudet vårt har bare gjort vår besluttsomhet og forpliktelse til disse idealene sterkere. Selv i disse vanskelige tider som oppstår fra Covid-19, fortsetter vi å være forpliktet til å holde deg informert og oppdatert med troverdige nyheter, autoritative synspunkter og skarp kommentar til aktuelle spørsmål av relevans.
Vi har imidlertid en forespørsel.
Når vi kjemper mot den økonomiske virkningen av pandemien, trenger vi din støtte enda mer, slik at vi kan fortsette å tilby deg mer kvalitetsinnhold. Abonnementsmodellen vår har sett en oppmuntrende respons fra mange av dere, som har abonnert på vårt online innhold. Mer abonnement på vårt online innhold kan bare hjelpe oss med å nå målene om å tilby deg enda bedre og mer relevant innhold. Vi tror på fri, rettferdig og pålitelig journalistikk. Din støtte gjennom flere abonnementer kan hjelpe oss med å praktisere journalistikken vi er forpliktet til.
Støtte kvalitetsjournalistikk og abonner på Business Standard.
Digital Editor
