MPC valgte løs policy for å pleie vekst, følte at inflasjonen ikke var etterspørselsdrevet

Den seks medlemmer store pengepolitiske komiteen (MPC) mente det var viktig å fortsette med en løs pengepolitikk for å støtte vekst, ettersom den andre bølgen av pandemien viste seg å være strengere enn forventet.

Bølgen påvirket imidlertid i stor grad forbrukernes etterspørsel, mens økonomisk aktivitet fortsatte på grunn av bedre inneslutningsinnsats, og forsyningskjeder som tilpasset seg begrensningene.

“Samlet forventes det at tapet av aktivitetsmoment kan være midlertidig og begrenset til første kvartal 2021-22,” sa guvernør Shaktikanta Das i Reserve Bank of India (RBI), redigerte referat fra MPC møter viste.

Fokus på vekkelse og opprettholdelse av vekst var det mest “ønskelige politiske alternativet mens det selvfølgelig var våken inflasjon bane, ”den RBI sa guvernøren.

Ikke desto mindre har den andre bølgen av Covid-19 “endret utsiktene på kort sikt, og det er nødvendig med politisk støtte fra alle sider – finanspolitisk, monetær og sektoriell for å fremme gjenoppretting og fremskynde normalisering,” sa guvernør Das og la til fortsettelsen av økonomiske tiltak for å støtte prosessen var nødvendig for å gjøre økonomisk utvinning varig.

Seksmedlemmet MPC enstemmig besluttet å holde politisk reporente uendret og fortsette med den imøtekommende holdningen så lenge det er nødvendig for at varig vekst skal komme.

RBI visestatsguvernør Michael Patra sa at forsyningsforholdene forble relativt tøffe i den andre bølgen, “men samlet etterspørsel som sperrer nettoeksporten, har blitt bulket og trenger motpandemi.” Selv omsetningen i nettoeksporten var fortsatt skjør og sterkt avhengig av vaksinasjon.

Mens MPC har skapt de nødvendige forholdene for å støtte vekst, “det påhviler reservebanken å operasjonalisere MPCs veiledning kontinuerlig ved å sikre trivelige økonomiske forhold i hele systemet så vel som for spesifikke sektorer, instrumenter og institusjoner,” sa Patra,

Konserndirektør med ansvar for den pengepolitiske avdelingen Mridul K Saggar sa at hvis økonomien utvides med 9,5 prosent i år, vil produksjonsnivået i 2021-22 være bare 1,6 prosent høyere enn i pre-pandemien 2019-20. Dessuten kan påvirkningen på den uformelle sektoren bli større enn forventet. Derfor kan ikke den politiske støtten trekkes ut.

“Mens pengepolitikk og finanspolitikk kan gi motsyklisk støtte, vil en vedvarende vekkelse til slutt avhenge av helsepolitikk og hvordan det begrensede finansområdet brukes til å øke potensiell produksjon ved å merke utgifter til capex og strukturreformer,” sa Saggar.

Detaljhandelinflasjon, sa Saggar, var ennå ikke etterspørselsdrevet “og å akseptere produksjonsoffer på dette stadiet er kanskje ikke det beste politiske valget.”

Eksterne medlemmer sa også at etterspørselssituasjonen ville være begrenset, men de var bekymret for at stigende inflasjonsforventninger ble forankret fremover.

“Selv om dataene om innvirkningen av den andre bølgen av pandemien er begrenset, antyder kvalitative data som kommer fra undersøkelsene av husholdninger og bedrifter en betydelig buk i forbruker- og forretningssentimentet,” sa Shashanka Bhide.

Mens menneskekostnadene var uberegnelige, var de økonomiske kostnadene imidlertid sannsynligvis begrensede, ifølge Ashima Goyal. Hun forventet vaksinasjon i store byer og for selskaper å nå en kritisk masse innen juli-august, noe som førte til en rask normalisering. Den andre bølgetoppen i landlige områder var i den slakke sesongen, og såing er sannsynlig normalt med en god monsun. Migrantarbeid har også blitt tilgjengelig for arbeid.

Imidlertid, i tider med slik usikkerhet, “forventninger og prognoser er mindre pålitelige”, og MPC bør vente på data om faktiske resultater.

“Overreaksjon må unngås for å minimere risikoen hvis forventningene viser seg å være uriktige. Justering må derfor skje gradvis, men ikke for gradvis, ettersom pengepolitikken virker med lange etterslep,” sa Goyal.

USAs utgang fra stimulans kan provosere noen utstrømninger fra fremvoksende markeder, men “India har reserver som passer sin rentepolitikk til sin innenlandske syklus i stedet for å bli tvunget til å følge den amerikanske syklusen,” sa Goyal.

Sa Jayanth Varma inflasjon ble ikke drevet av innenlandsk etterspørsel, men av faktorer på tilbudssiden, inkludert den globale økningen i råvarepriser.

“Dette kan endres ettersom utvinningen samler damp, og MPC må være følsom for risikoen for at inflasjon forventningene kan forankres hvis inflasjonen forblir forhøyet for lenge, sa Varma.