RBI som begrenser 10-års likviditet for bedre å styre avkastningene: Eksperter

Det ser ut til at obligasjonsmarkedet har forenet seg med det faktum at uansett hva inflasjonen vil si, vil Reserve Bank of India (RBI) holde de 10-årige obligasjonsrentene under 6 prosent, sier eksperter.

Med dette for øye ser det ut til at sentralbanken har trent sitt fokus på den 10-årige obligasjonen, og samlet det meste av den for å skape en likviditet mangel på markedet for akkurat det papiret. Slike innsnevrede likviditet hjelper med å øke avkastningen selv med relativt lavere verdi av transaksjoner.

I erklærte sekundære markedsoperasjoner, gjennom statlige verdipapirer anskaffelsesprogram (G-SAP) eller åpne markedsoperasjoner (OMO), har RBI har kjøpt Rs 41,451 crore av 10-års papir, ut av den utestående aksjen på Rs 91,270 crore. Sentralbanken gjør også anonyme kjøp fra markedet. Obligasjonsforhandlere sier at RBI, gjennom en clutch av nasjonaliserte banker, regelmessig kan plukke opp den 10-årige obligasjonen.

De RBI har ikke lagt skjul på at hun foretrekker å målrette den 10-årige obligasjonen. Det er referansen for mange produkter, er det mest omsettede papiret i markedet, og til og med bedriftssektoren hever obligasjoner som gjør de 10-årige statspapirene som referanseindeks.

RBI har tidligere gjort klart sin preferanse for å holde rentene myke. Det ser også på den 10-årige obligasjonen som en viktig referanse, og det kan forklare forkjærligheten for å kontrollere rentene ved å kontrollere papirforsyningen, sier obligasjonsforhandlere.

“De RBI har sannsynligvis fokusert på 10-året fordi maksimalt volum og likviditet er i denne artikkelen. Det forventes at resten av kurven stemmer overens med den 10-årige bevegelsen. Imidlertid, når det går rundt 40-50 prosent av den voksne befolkningen blir vaksinert og grønne skudd er synlige på vekstfronten, forventes RBI å fokusere på inflasjon, og følgelig vil politisk respons være synlig, ”sa Marzban Irani, sjef. investeringsansvarlig, fast inntekt i LIC Mutual Fund.

Sentralbanken tar også opp andre obligasjoner, men fokuset på 10 år har gitt viss selvtilfredshet i hodet til markedsaktørene.

Engrosprisindeksen steg til 10,49 prosent i april 2021, som er mer enn et tiår høy, men i stor grad på grunn av en basiseffekt, mens forbruksprisindeksen (KPI) -basert detaljvekst var på 4,29 prosent i samme måned .

“Selv om RBI har målrettet seg mot 10-årene, tar markedet som helhet hensyn til forventningene sine og priser resten av kurven tilsvarende,” sa Badrish Kulhalli, fondsforvalter i HDFC Standard Life.

“Papirer med litt lavere løpetid handles med betydelig høyere avkastning enn den 10-årige obligasjonen. Så den 10-årige obligasjonen kan være på veldig rike nivåer, men det gir ingen betydelig innvirkning på resten av kurven. Målet med å holde det lavt er å signalisere et fortsatt lavavkastningsregime. Så lenge RBI er villig til å bruke balansen for å holde lave avkastninger, vil de holde seg lave, ”sa Kulhalli.

Følelsen i markedet er imidlertid at uansett hva inflasjonstallene er, vil RBI brikke inn for å få ned rentene.

“Det er en fullstendig uvitenhet og nektelse av inflasjonsrisikopremier fra markedet, det var ikke engang et anfall av volatilitet i løpet av dagen WPI klarte en dekadal høy. Gitt den pandemiske tilstanden, må raten være lav og støttende, men fullstendig uvitenhet om høy inflasjon blant rammeverket for inflasjonsmålretting er ikke mindre bekymringsfullt, ”sier Soumyajit Niyogi, assisterende direktør i India Ratings and Research.

RBI er ikke alene om å målrette rentene. Bank of Japan (BoJ) gjør det allerede. Det er imidlertid en kvalitativ forskjell.

“Det BoJ, ECB har gjort, er eksplisitt mål for spesifikk avkastning, og det vi gjør er implisitt målretting. Forskjellen i tilnærming skyldes i utgangspunktet BoP-struktur og inflasjonsforhold. Disse nasjonene er for det meste kapitalleverandører og har lenge vært inne i deflasjonstiden, vi er bare motsatt, ”sa Niyogi. RBIs kjøp av standard 10-årig obligasjon (5,85% kupong) *

* Totalt utestående lager: Rs 92170,508 crore G-SAP = Government Securities Acquisition Program OMO = Åpne markedsoperasjoner