admin 
Reserve Bank of India (RBIs) politikk kommer på et kritisk tidspunkt når økonomien er midt i en forvirret nedlåsing med forskjellige perspektiver på vekst og en bestemt retning for inflasjon. De pengepolitiske komité (MPC) har tidligere gjentatt den imøtekommende holdningen, og derfor er takeaway at det er få sjanser for at reporenten økes i nær fremtid.
Noen av de viktige signalene som er gitt er følgende. For det første er utsiktene for vekst og her RBI har redusert prognosen til 9,5 prosent, som nå er nærmere det de fleste analytikere har gjort (CARE er 8,8-9 prosent). En ensifret vekst høres mindre attraktiv ut enn en tosifret vekst. Faktisk vil frekvensen synke i løpet av kvartalene sekvensielt. Derfor støtter dette også MPC-synspunktet om at veksten er svakere enn forventet og derfor krever støtte fra pengemyndigheten.
Det andre synet er på inflasjon, som fortsatt er uendret på 5,1 prosent for året. Dette må kanskje måles opp med tanke på at en stor bekymring i dag har vært økningen i globale råvarepriser, som ikke bare er metaller, men også oljer – spiselige og drivstoff. Verdensbanken har snakket om kraftige økninger i år, noe som allerede har blitt sett på i WPI forrige måned (selv om den lave basen ganske vist spilte sin rolle). Det er også et bud på at matvareprisene vil forbli stabile med en god monsunvarsel.
For det tredje handler det om likviditet. Dette har vært en viktig drivende faktor i systemet med forskjellige likviditetsinduserende tiltak som ble kunngjort selv i mai. De RBI har holdt tritt med tiltakene kunngjort denne gangen også. Et flagg som må løftes er at den spesielle langsiktige repo-operasjonen (SLTRO) ikke har fremkalt noe svar fra bankene, da bare 400 millioner Rs ble hentet i den første auksjonen. Det er et tillegg på Rs 15.000 crore for sektorer med høy kontakt som hoteller, turisme etc., noe som er veldig nødvendig og mer sannsynlig å lykkes ettersom dette segmentet har blitt buffert to ganger. Ettersom de fleste vil falle i SMB-kategorien, vil dette være nyttig.
Den andre fasen av statspapiroppkjøpsprogrammet (GSAP 2.0) var mer eller mindre på forventede linjer, som RBI vil fortsette å kjøpe mer papir for å støtte systemet. Interessant nok ville regjeringen også låne rundt 1,5 billioner Rs denne gangen for å kompensere stater for mangler i GST-samlinger. Derfor vil totalt Rs 2,2 billioner GSAP i H1 bidra til å støtte denne operasjonen.
Når det gjelder likviditet, ser det ut til at RBI holder ut med sine to mål. Den første er å holde systemet i overskudd selv etter å ha oppfylt alle krav fra låntakere. Dette har blitt gjort med suksess gjennom det siste året, og i år så langt gitt de store daglige strømningene til omvendte repoauksjoner. Den andre er å faktisk jobbe med rentekurven for å sikre at den forblir veloppdragen. Dette betyr også at rentene vil forbli lave, noe som tjener statens interesse, ettersom det er et stort låneprogram som må tilrettelegges i år. Disse tiltakene vil definitivt oppfylle dette målet. 10-årig obligasjonsrente vil derfor fortsette å være i området 6 prosent.
Et poeng flagget av RBI har vært å være oppmerksom på tvang til avsetning fra banker og kapitalbuffere. Dette kan bare være et tegn på bekymring for den mulige økningen i stressede eiendeler denne gangen på grunn av sperring på grunn av den andre bølgen.
Markedsreaksjonen har vært ganske stoisk. Det er ikke mye endring i frontlinjeindeksene: valutaen er fortsatt på rundt 73 og 10-årig avkastning som bare krysser 6 prosent.
(Madan Sabnavis er sjeføkonom i CARE-rangeringer og forfatteren av ‘Hits & Misses: The Indian Banking Story’. Synspunktene i artikkelen er hans egne.)
Kjære leser,
Business Standard har alltid arbeidet hardt for å gi oppdatert informasjon og kommentere utviklingen som er av interesse for deg og som har bredere politiske og økonomiske implikasjoner for landet og verden. Din oppmuntring og konstante tilbakemelding på hvordan vi kan forbedre tilbudet vårt har bare gjort vår besluttsomhet og forpliktelse til disse idealene sterkere. Selv i disse vanskelige tider som oppstår fra Covid-19, fortsetter vi å være forpliktet til å holde deg informert og oppdatert med troverdige nyheter, autoritative synspunkter og skarp kommentar til aktuelle spørsmål av relevans.
Vi har imidlertid en forespørsel.
Når vi kjemper mot den økonomiske virkningen av pandemien, trenger vi din støtte enda mer, slik at vi kan fortsette å tilby deg mer kvalitetsinnhold. Abonnementsmodellen vår har sett en oppmuntrende respons fra mange av dere, som har abonnert på vårt online innhold. Mer abonnement på vårt online innhold kan bare hjelpe oss med å nå målene om å tilby deg enda bedre og mer relevant innhold. Vi tror på fri, rettferdig og pålitelig journalistikk. Din støtte gjennom flere abonnementer kan hjelpe oss med å praktisere journalistikken vi er forpliktet til.
Støtte kvalitetsjournalistikk og abonner på Business Standard.
Digital Editor
